招贤纳士

　　家居：内需为主，基本面逐渐改进、估值低预期低方位低。家居企业内销为主，2023外销占比欧派1.4%、索菲亚0.43%、志邦2.45%、金牌7.5%、慕思1.7%，顾家、敏华等软体企业尽管外销敞口近4成但在墨西哥等地全球化产能日趋完善，可当令扩产应对关税冲击。国内商场，在近期二手房回暖及国补布景下，咱们判别3月家居工厂接单或大都转正，保持原有观念：继续看好职业景气底部向上，现在大部分公司估值处于前史低位，重视板块装备时机。公司重视内需为主的定制龙头欧派家居（13x，wind共同预期对应PE，下同）、索菲亚（11x）、志邦家居（9x）、金牌家居（10x）、尚品宅配（35x），存量需求逻辑顺利的软体龙头慕思股份（14x）、顾家家居（9x）、喜临门（10x）、敏华控股（6x）；以及智能家居品类好太太（16x）、奥普科技（12x）、箭牌家居（27x）、瑞尔特（14x）。

　　可选消费：优选内需赛道高景气、边沿向上标的。板块全体外销敞口低，有望获益职业景气&促消费方针预期。主张重视①晨光股份（16x）：FY24外销占比4.3%，以东南亚及非洲为主，获益当地消吃力及人口盈余两层驱动规划奉献开始闪现；国内IP战略加码带动价值提高，依托独立潮玩品牌奇只好玩，IP商品化加力扩圈。②登康口腔（31x）：无外销敞口，公司作为稀缺涨价消费品，高价值产品+高增途径打法下，生长继续实现可期。③稳健医疗（22x）：1H24外销占比22%，其间全棉年代内销为主不触及美国；医疗板块以欧洲、日本为主，美国影响有限。公司自主品牌环绕四大中心战略品提高产品力与创新力生长可期。④布鲁可（31x）：FY24外销占比3%，其间北美占比0.7%影响有限，且公司拼搭人物玩具国内商场仍处快速发展阶段，正版+物美价廉+好玩的产品供应相对稀缺，未来有望继续扩宽IP、SKU数量及用户集体。⑤康耐特光学（18x）：据公司公告，依据董事会保存测算及考虑最慎重的状况，公司开始测算关税对全年收入直接影响约2.2%，且全球树脂眼镜镜片产品供应链格式安定、代替性有限，公司也将活跃使用我国、东南亚及日本工厂的协同网路，依据方针与商场需求灵敏分配产能。此外，主张重视全国拓宽深化、产品结构优化的百亚股份（27x），以及获益于国内新生儿人数改进、并购卫生巾自主品牌的纸尿裤制作龙头豪悦护理（14x）。

　　造纸：关税或抬升针叶浆/木片本钱，利好国内高端箱板纸商场。因为美国自身造纸产业链较为完善，我国原纸对美国出口少、影响小。我国从美国首要进口针叶浆、24年自美国进口占比12.5%，对美征收对等关税后，估计本钱端影响有限，纸企可通过加大其他几个国家针叶浆进口、逐渐优化原猜中的针/阔份额来调理本钱。此外，需求方面，因为北美高端箱板纸所用纤维质量较高，一直以来我国高端箱板纸较依靠进口，对美征收对等关税后，我国高端箱板纸或存在必定需求缺口，利好国内高端箱板纸企，如山鹰世界（16x）、太阳纸业（11x）、玖龙纸业（10x）等；重视轻视值华旺科技（8x）、仙鹤股份（10x）。

　　金属包装：内需为主，外销活跃开辟东南亚商场。金属包装因为货值较低，运送半径一般在300-500km以内，且大都跟从客户工厂建厂，其间奥瑞金23年外销占比8.68%，公司出海方向以澳洲、东南亚、欧洲、中东等地；昇兴股份23年外销占比10.76%，首要出海方向为柬埔寨、越南等东南亚区域；宝钢包装23年外销占比24.36%，首要出海方向相同系柬埔寨、越南等东南亚区域；嘉美包装均为内销。四家金属包装公司均以内销为主，直接对美出口较少，影响有限。咱们估计随内需回暖，职业格式改进，职业盈余有望迎来修正。重视奥瑞金（12x）、昇兴股份（10x）、宝钢包装、嘉美包装。

　　证券之星估值剖析提示箭牌家居盈余才能优异，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值剖析提示登康口腔盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　证券之星估值剖析提示昇兴股份盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值剖析提示瑞尔特盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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